— Perusahaan teknologi besar dunia kini memasuki tahap baru dalam perluasan kemampuan kecerdasan buatan atau AI. Alih-alih menanggung sendiri biaya pembangunan pusat data yang bisa mencapai puluhan miliar dolar AS, pemain utama industri memilih untuk membagi risiko keuangan kepada investor dan pihak ketiga yang menyediakan infrastruktur. Pola ini menggambarkan strategi global untuk menjaga fleksibilitas bisnis di tengah ketidakpastian permintaan jangka panjang teknologi AI.
Pusat data menjadi fondasi pengembangan kecerdasan buatan, namun juga merupakan aset jangka panjang yang memerlukan biaya yang sangat besar. Dalam kondisi di mana arah permintaan terhadap AI masih sulit ditentukan, perusahaan seperti Microsoft, Meta, dan Google memilih model pendanaan yang memungkinkan pertumbuhan cepat tanpa terikat pada komitmen bertahun-tahun yang berpotensi memberatkan neraca keuangan mereka.
Dikutip dari The New York Times, Selasa (16/12/2025), Microsoft melakukan sejumlah perjanjian senilai miliaran dolar AS untuk menyewa daya komputasi dalam pengembangan AI. Meta berhasil mendapatkan hampir 30 miliar dolar AS, setara sekitar Rp 499,5 triliun dengan nilai tukar Rp 16.650 per dolar AS, untuk membangun pusat data besar di Louisiana tanpa menganggapnya sebagai utang. Di sisi lain, Google memilih menyewa kapasitas komputasi dari perusahaan yang lebih kecil dan menjual kembali sebagian daya tersebut kepada OpenAI.
Pola ini memiliki tujuan yang sama, yaitu mengurangi paparan risiko keuangan. “Risiko itu seperti pasta gigi dalam tabung. Ketika ditekan di satu sisi, tekanan akan berpindah ke sisi lain. Risiko selalu ada; yang menjadi masalah hanya di mana beban tersebut ditempatkan,” ujar Shivaram Rajgopal, profesor akuntansi di Columbia Business School. Menurutnya, dalam skema ini risiko berpindah dari perusahaan teknologi besar kepada investor dan pemberi dana.
Model Meta di Louisiana menjadi contoh paling terkenal. Perusahaan mendirikan entitas khusus yang diberi nama Beignet Investor LLC dan bekerja sama dengan Blue Owl Capital dalam pendanaan proyek pusat data Hyperion.
Meta bertanggung jawab dalam pembangunan fasilitas tersebut, sedangkan Blue Owl menanggung sekitar 80 persen dari biaya pembangunan. Meta kemudian menyewa pusat data tersebut melalui kontrak selama empat tahun, sehingga pengeluaran tersebut dianggap sebagai biaya operasional, bukan utang.
“Alih-alih meminjam sendiri, Meta sebenarnya menyewa risiko,” kata Solomon Feig, pemberi pinjaman swasta dari Pinnacle Private Credit. Pendapat serupa disampaikan oleh Andrew Rocco, analis Zacks Investment Research, yang menilai pola ini sebagai strategi yang terencana. “Inti dari strategi Meta adalah membangun sebanyak mungkin menggunakan dana orang lain,” ujarnya.
Namun, struktur ini memiliki konsekuensi. Jika permintaan terhadap AI menurun, nilai pusat data bisa mengalami penurunan dan beban risiko akan beralih ke para investor. Rajgopal memperingatkan bahwa penggunaan kendaraan pembiayaan khusus serta kredit swasta mengulangi pola pembiayaan di luar neraca yang marak terjadi sebelum meledaknya gelembung dot-com pada awal tahun 2000-an. “Saya pernah berpikir bahwa praktik pembiayaan di luar neraca sudah selesai. Faktanya, pola yang sama kembali muncul,” katanya.
Strategi serupa juga terlihat dalam pendekatan Microsoft, meskipun dilakukan dengan cara yang berbeda. Perusahaan ini memilih kontrak jangka pendek dengan penyedia pusat data generasi terbaru.
Pada tahun ini, Microsoft mengadakan perjanjian senilai 17 miliar dolar AS dengan Nebius, 23 miliar dolar AS dengan Nscale, serta 10 miliar dolar AS dengan Iren, ditambah kesepakatan lain bernilai miliaran dolar. “Strategi infrastruktur global kami didasarkan pada fleksibilitas, berdasarkan sinyal permintaan jangka pendek dan panjang dari pelanggan,” ujar eksekutif Microsoft, Alistair Speirs.
Fleksibilitas dianggap sangat penting dalam menghadapi perubahan di pasar. “Anda tidak ingin berada dalam posisi yang tidak menguntungkan,” kata CEO Microsoft Satya Nadella pada April lalu. Dalam hal ini, Microsoft juga memberikan akses OpenAI kepada penyedia komputasi lain seperti Oracle, sebagai bagian dari penyesuaian ulang pasokan global.
Di sisi lain, perusahaan seperti CoreWeave menghadapi risiko yang besar dengan meminjam dana berbunga tinggi untuk memperluas kapasitas pusat data, sebagian besar terkait dengan perjanjian dengan OpenAI. Para ahli menilai, risiko ledakan AI saat ini telah menyebar lebih luas.
“Ini adalah langkah yang sangat cerdas. Hanya sedikit perusahaan yang mampu melakukan hal ini,” ujar Alex Platt, analis D.A. Davidson. Dalam konteks peta ekonomi global, pergeseran ini menunjukkan perubahan mendasar: perkembangan AI terus berjalan pesat, namun risikonya kini tidak sepenuhnya menjadi beban perusahaan teknologi besar.
***
